营收37.38亿，净利大增30%，北新嘉宝莉2025年答卷中的增长密码

慧正资讯，3月25日，北新建材（000786.SZ）发布2025年年报。这份“十四五”收官之年的成绩单中，涂料业务的爆发式增长成为最大亮点之一：涂料业务实现营业收入44.47亿元，同比大幅增长23.55%，在这份亮眼数据背后，北新建材2023年底以40.74亿元收购的嘉宝莉，无疑扮演了核心角色。

2025年，是北新嘉宝莉被并购后的第一个完整经营年度。这一年，这家中国涂料行业的领军企业交出了一份“冰与火”并存的成绩单：营业收入37.38亿元，同比增长16.09%；净利润3.138亿元，同比增长29.83%。涂料业务整体44.47亿元的营收中，嘉宝莉一家便贡献了84%，成为北新建材“一体两翼”战略中最耀眼的增长极。

然而，在这份亮眼成绩的背后，一纸业绩承诺的“对赌”结果，也让这场备受瞩目的“涂门联姻”多了几分审视的目光。

一场跨越体制的战略携手

时间回到2023年12月29日，北新建材以40.74亿元交易价格收购嘉宝莉集团78.34%股份，将这家拥有30余年历史的涂料行业领军企业纳入麾下。

嘉宝莉成立于1993年，业务范围涵盖木器涂料、内外墙建筑涂料、工业涂料、地坪材料、外墙保温、艺术涂料、防水涂料、石艺漆、装修辅料、油墨和涂装服务等领域，并成为众多房地产企业、装饰公司、家具企业和家电企业等的长期合作伙伴，目前在全国拥有8大生产基地。

在并购成功率仅20%的行业背景下，这场“两个强者的重组”备受瞩目。北新建材需要嘉宝莉来补强“涂料翼”，嘉宝莉则需要北新建材的资源和平台实现更大发展。2026年初，这场重组实践正式被清华大学经济管理学院中国工商管理案例中心收录入库，成为商学院课堂教学的实战样本。

利润跑赢营收，现金流逆转

从数据来看，嘉宝莉2025年的表现可圈可点。16.09%的营收增速，放在整个涂料行业来看并不算惊艳，但29.83%的净利润增速却格外亮眼，这意味着嘉宝莉在2025年并非单纯依靠规模扩张，而是在盈利质量上实现了实质性提升。

更值得关注的是经营活动现金流的变化。2024年，嘉宝莉经营性现金流为-3950.26万元，而在并入北新体系后的首个完整年度，这一指标强势转正至1.836亿元。这一转变绝非偶然。

背后的推手，是北新建材植入的精细化管理体系。年报中提到，北新建材持续推行“一毛钱”成本节约计划，设立供应链中心推进集约采购，严控应收账款。这些措施被迅速导入嘉宝莉后，效果立竿见影。此外，北新建材对嘉宝莉渠道建设的支持也不可忽视——全年新增民建门店上千家，县乡网点覆盖率显著提升，为营收增长提供了坚实的底盘。

2026的北新嘉宝莉

2026年一季度，各事业部围绕“百年嘉宝莉，百亿嘉宝莉”的愿景，相继完成了新一年的战略部署。

全装修产品事业部以“标杆引领，全面突破”为主题，聚焦门店数字化、新媒体运营、全域零售赋能，打通线上线下壁垒。工程漆事业部提出“承韧而行，向新而进”，明确“全面提升市场占有、全面培育第二曲线、全面实现管理跃迁”三大目标。家具漆事业部发布XYZ产品体系升级计划，X系列强化性价比，Z系列对标行业最高净味标准，Y系列主攻高端定制效果，重点布局电商家具与水性漆市场。

2026年1月，北新嘉宝莉2025年度述职大会在广东江门召开，明确全年工作思路为“坚持份额优先，实现精细化运营”。北新建材党委书记、董事长、总经理兼北新嘉宝莉董事长管理在会上提出五大坚定方向：坚定规模优先、坚定成本领先、坚定创新驱动、坚定结构优化、坚定精益运营。

管理强调，北新嘉宝莉要全力拓展销售，将市场开拓与份额提升作为首要任务，深化全链条降本增效，聚焦核心技术攻关与爆品打造，发力多元渠道与高附加值产品。

而在北新建材年报中披露的2026年经营计划中，也为嘉宝莉指明了清晰的突围路径：

在家装零售领域，嘉宝莉将继续深耕艺术涂料与零售外墙涂料，巩固高端市场领先地位。值得注意的是，“新零售电商业务与跨境电商业务构建国内国际双增长引擎”被明确写入规划，这意味着嘉宝莉正在探索从传统线下渠道向线上线下融合的转型。

在渠道拓展上，嘉宝莉将试点物业联合营销（如中海物业），探索异业联盟模式，拓展公装、物业、旧改（焕新家）等新兴渠道。这种与物业公司深度绑定的模式，若能跑通，将为嘉宝莉带来稳定且持续的家装翻新订单。

在家具漆领域，嘉宝莉将“兼并重组优质UV涂料企业”提上日程，意图通过并购补齐短板，提升在家具涂料市场的份额和地位。同时，拓展消费包材、电子产品应用场景，向更广阔的工业涂料领域延伸。

百亿目标：嘉宝莉的下一站

2025年初，北新建材党委书记、董事长、总经理兼北新嘉宝莉董事长管理，在嘉宝莉全装修经销商会议上重磅官宣：北新嘉宝莉锚定“百亿级、百年长青”的行业标杆目标。他将2025年定义为“战略有为期”，并明确了实现百亿目标的三大路径：有机增长实现细分市场领先、国际化布局新兴市场、补强收购。

这一目标的提出，绝非空喊口号。2025年伊始，嘉宝莉就拿下了“震撼的开门红”——万亿央企中铁建21家子公司涂料集采，嘉宝莉一家独中。这一事件不仅彰显了嘉宝莉在央国企集采领域的竞争力，更印证了“央企平台+民企活力”的协同效应正在加速释放。

进入2026年一季度，北新嘉宝莉各事业部已全面围绕“百年嘉宝莉，百亿嘉宝莉”的愿景展开战略部署。从全装修产品事业部提出“标杆引领，全面突破”，到工程漆事业部聚焦“全面提升市场占有、全面培育第二曲线、全面实现管理跃迁”三大目标，再到家具漆事业部坚持“技术+品牌”双轮驱动，各条线锚定方向、明确路径，全面进入战略落地的新周期。

随着北新建材“一体两翼”战略的持续深化，嘉宝莉正以央企平台的资源赋能为基础，以自身的产品创新和渠道深耕为驱动，在穿越行业周期的过程中积蓄力量。从中国铁建的独家中标，到各事业部的全面发力，百亿嘉宝莉的蓝图正在一步步绘就。当涂料行业进入存量竞争的新时代，嘉宝莉的这场“百亿远征”，或许正是中国涂料头部企业在行业变局中寻找确定增长路径的一次关键探索。